戸松信博氏と岡崎良介氏のセミナー概略メモ

（ただし、「長期投資のロードマップ」で記されているロードマップは、
発刊時点での状況をもとに作られたもので
その後の金融状況の変化により、時期などは合わなくなってきています。

が、その時期は当たっていなかったといえど、
景気や為替、株価などの大きな循環の見方は、とても勉強になりますから、
そのベースとなっている部分を参考にすべき本だと思います。）

※「長期投資のロードマップ」に興味をお持ちの方は、
来月、新刊「相場ローテーション」が出るそうですので、それを待ったほうがいいかもしれません。

以下、まずは岡崎氏のセミナー概略メモから。
ただし、あくまでも概略ですので、実際の視聴していた場合と比べて、
講師の意図が伝わりにくい可能性がありますので、ご注意ください。
（この記事を書いている”私”という、バイアスがかかってます）

※あくまでも参考として、お使いください。投資は自己責任で。
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・日経平均の下落スピードを加速させたのが、オプション付き投信。
ノックイン・オプションの影響に注意。（12000,11500付近にPutの建て玉の増加。）

・最後の砦：ダウ公共株も決壊。これを機に、投資家は世界中の株式投資から撤退。
・米国の信用リスク（ＢＢＢ－１０年国債）が増大、2.98%（1/22時点）まで上昇
ＩＴバブル崩壊の際は、これが3.8%まで上昇。

・戦後米国株の暴落（２０％以上）は、景気後退期と相前後して発生することが多い。
景気後退期の株価暴落の平均値は３２％。

・現在の日本株の状況は、１９８９年１２月～１９９０年１０月の下落（４８％）時と似ている。
（ただし、この時期、日銀は利上げを断行。）
→今回の日本株の下落率は、４０％と予想？

・米国の景気後退の終了＝２００８年７～９月ごろ？
（過去の例では、金融緩和開始から１０ヶ月後～１年後で底をつけることが多い。）

米国株の大底のタイミング＝２００８年６～８月ごろ？
（過去の例では、景気後退が終了する１ヶ月前が多い。）

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※しつこいですが、あくまでも参考としてお使いください。投資は自己責任で。

おもに、中国株への影響が大きい、米国景気について、内容をＰｉｃｋ　Ｕｐしました。

セミナーでは、日本株や為替についても詳しい話がありましたが、
口座開設者限定ですし、おそらく来月発刊の本の内容ともかぶるのではないかと思うので
そこまで詳細に数値を出すのは控えさせていただきましたので、あしからず・・・・

※2/2追記：口座開設者の方は、2/29までオンデマンド配信で視聴できます。
→楽天証券で口座開設

続きまして、戸松氏のセミナー概略メモ。
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・米国の政策金利の後追いで株価は下落し、先行して上昇する。

・世界の金融機関関連のサブプライム関連の損失は14.2兆円と伝えられているが、
日本のバブル崩壊時が約１００兆円だったのだと比較すると
今後も損失拡大が次々に出てくる可能性が高い。

中東や中国、そして自国の公的資金投入も含めて、銀行への資本注入総額が
不良債権額まで達すれば、大体の目途が付くことになる？　→まだまだかかりそう・・・

・近々、思い切った経済対策が行われないかぎり、中長期的に米国株が調整していく可能性は高い。
（短期的な反発はあるにせよ。）

・米国は、中国の最大の貿易相手国。→中国も影響を受ける。
ただし、ＧＤＰに占める純輸出の割合は、意外に少ない。
一方で、民間消費が多くなってきており、時間がたてば、中国は回復する可能性が高いと見ている。

さますのコメント：
輸出の低下だけでなく、
株価の低迷が続けば、消費も一時的には大きく影響を受けそうな気がしますよね。

・歴史は繰り返す？
日本は、バブルまでの４０年間で約４０％の下落後の１０倍返しを２回繰り返している。
↓
中国経済が、日本の戦後復興→高度成長→バブルの道筋をたどると仮定すると、
（今の中国バブルは、日本の７０年初頭にかけてのバブルの頃とパターンが似ている）
今の中国バブルが崩れて数年調整後（日本も昭和４０年代長期証券不況があった）、
１５年～２０年かけて最大のバブルへ突入？？

・０９年予想ＰＥＲが１０倍を切るような優良銘柄が出始めている。
ただし、中国石油（0857）のような成長が鈍化しているようなものは、
予想ＰＥＲが低くても買わないこと。
人寿保険(2628)は、株式投資による利益部分が多いので
株価低迷の影響を受けると、今後の決算に影響が出て、株価が下落する可能性があるので注意。

業績が良い銘柄は、０９年予想ＰＥＲが意識され始める、０８年秋ころから
上向き始めるのではないか。
（ただし、人寿のように利益の多くをＡ株での投資収益で得ている企業は
相場が回復しなければ、０８年上半期は減益となる可能性が高い。
そのような企業が続出すれば、Ａ株を中心にさらに一段安となる展開もあるかも・・・）
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戸松氏のほうが、岡崎氏よりも厳しい予想です。
（岡崎氏のほうは、中国株の底打ちは、米国の底打ちと同じくらいではないか、と言ってました）

中国株も、しばらくはパっとしないかもしれないということで
短期的なパフォーマンスを気にするならば、ウェイトを落としてもいいかも・・・とのこと。

もちろん長期で投資できるのならば、ホールド（または銘柄入れ替え）、
そして安いところで買い。

米国株が軟調な限りは厳しそうな雰囲気ですが、
いったん株式市場から撤退した資金が
行き場を求めて、比較的米国の影響を受けにくい中国へ、
消去法的に流れてくる可能性もあるのことでした。
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※しつこいですが、あくまでも参考として使ってください。投資は自己責任で。

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