中国株市場の制度と仕組みの特徴　

　香港市場は、香港ドルが米ドルとのペッグ制（香港ドルと米ドルの為替レートを一定に保つ制度）を採用していることや、欧米機関投資家の参加者が多いため（約6割と言われる）、米国市場の影響を受けやすくなっています。


　金利も、米国金利とほぼ連動しますので、香港の景気がよくても、米国の金利が下がれば、香港の銀行の金利が下がるという現象も起こったりします。（一般的な経済の原則では、景気が良いときは、金利は上がる傾向にある。）


　一方、本土市場は、許可を受けた海外機関投資家しか、海外投資家の参加者がいません。いわば、「閉じた市場」となっていますので、世界の株式市場の影響をあまり受けない独自マーケットと言われています。


　また個人投資家の動向が、大きく影響しますが、中国の個人投資家は、短期間で投機的な売買をする人が多いとされています。このため、投資家の市場心理の影響が大きく、噂や憶測レベルの材料でも、株価は大きく動きますし、インサイダーも当り前という話もあります。


　香港市場に比べると、本土市場のほうが歴史も浅く、まだまだ未成熟な市場であると言っていいと思います。


　一般に”中国株”という表現が使われる場合、「本土株」のことを指していることもあれば、「香港株」のことを指していることもあります。しかし、中国本土市場と香港市場は、異なる性質を持った、違うマーケットです。どちらのことを指しているのかを意識しながら、情報に接しないと混乱のもととなりますので、注意しましょうね。

　最近の傾向として・・・

　以上が、本土市場と香港市場の違いですが、株式市場の制度改革の影響などにより、この傾向にも、少し変化が見られるようになっています。


　香港市場においては、2005年以降、中国本土企業の大型上場が相次いだこともあり、以前に比べると、本土企業の存在感が格段に増しています。以前は本土市場との連動性はほとんどありませんでしたが、現在は、米国市場の動向とともに、本土市場からの影響も無視できなくなってきました。


　米国市場と本土市場の影響の度合いは、その時々の相場環境によって変わってくるので、この点も意識しておくと面白いと思います。例えば、2007年は本土市場からの影響が大きく、米国市場との連動性が薄れましたが、その後、サブプライム問題の影響が大きくなるにつれ、再び米国市場との連動性が強まりました。


　また、香港に上場しているとはいえ、本土企業の場合は、やはり中国政府の政策に、業績が左右されます。また、本土から香港への資金流入額に大きな影響を与える、QDIIや直通車に関する政策も、香港市場の株価の動きには大きな影響を与えます。特にＨ株やレッドチップへの投資では、中国政府の政策にも注意を払っておきましょう。


　また本土市場も、以前は個人投資家が9割と言われていましたが、年金や投資信託などの機関投資家の割合も増えてきています。このため、以前よりは投資期間の長い参加者も増え、安定したマーケットへと変化しつつあります（あくまでも、以前よりは・・・ですが）。


　ＱＦＩＩ（適格海外機関投資家）の投資枠も、少しずつ拡大されていますので、海外からの投資も増えています。Ａ株開放へ向けて、この流れは続くと思いますので、今後は徐々に海外マネーの影響も大きくなっていくかもしれません。